君润宜保票据日评：震荡下行（2025811）

一、行情回顾

资金市场：

2025年8月11日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有5448亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼4328亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.06BP、-0.36BP、-1.39BP至1.3150%、1.4320%、1.4550%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist--> 来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

转贴市场：

早间开盘，主要大行率先多次降价进场收票，买方情绪高涨，交易盘配置明显增加。卖方不断压价出票，市场交投活跃，跨年票成交利率一路下行。午后随着大行的授信收窄，市场买卖情绪反转，城农票价小幅回升，国股大商票价震荡维稳。整体上看，中小机构和非银陆续进场，上旬就开始择机配置，市场活跃度大幅提高。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：9月0.93-0.95%，10月1.08%，11月1.07%，12月1.03%，1月0.52-0.53%，2月0.66%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场票源供给增速下降，企业签发量及贴现量均较前日下滑两百亿元，卖盘出票力量增长受限。需求方面，受上周票价上行影响，买盘一早报价持稳，部分直贴行小幅上调2-3BP，票价整体震荡。随着转贴市场降价及买盘情绪释放，供需情绪偏向买方，票价震荡小降。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望:

税期临近，资金面或小幅波动。展望明日，一级市场签发量时点性回落，大行跨年需求延续，买方预计明日需求或继续释放，票价大概率延续小幅震荡走低。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率-1BP至0.7400%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率-1BP至0.6500%；

上周五，约40%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？

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